北欧联合银行市场(Nordea Markets)分析师马茨•海登(Mats Hyden)表示,他们预计瑞典央行在4月25日的声明中不会改变政策利率,但近期会小幅下调利率路径,并有减少债券购买的风险。

核心要点

目前市场对瑞典央行未来政策路径的定价非常疲软。瑞典央行(Riksbank)不太可能一路下调利率至市场水平。因此,我们认为押注于温和的利率决策的风险回报很低。

尽管不是我们的主要设想,但其中一个更有趣的设想是,瑞典央行非常明确打算在9月或10月加息,同时大幅降低2020年以后的利率水平。这将与挪威央行(Bank of Norway)最近的做法类似,而且肯定会被解读为对“反应函数”的改变。瑞典央行使用利率路径上的偏差作为前瞻性指引,这是不寻常的,这将是一个非常明确的信号,表明要阻止再次加息需要付出很大努力。

不幸的是,这种情况也很难反映出市场可能的反应。由于扭曲的利率路径将包含额外的加息,同时也意味着反应函数的改变,所以在这种情况下,我们认为瑞典克朗对欧元汇率走高是合理的。但同时,在上述其它情况下,市场很可能会认为,与美联储或欧洲央行相比,瑞典央行相对强硬。