西班牙对外银行(BBVA)研究部门表示,活动疲软持续时间更长,将导致2019年经济增长放缓,2020年经济将出现一定程度的复苏。

核心要点

由于全球不利因素(贸易紧张、主要贸易伙伴增长放缓)和更长期的一次性因素(汽车监管改革、法国的抗议活动)对出口订单和工业部门造成了压力,2019年初的增长疲软仍将持续。

信心的显著恶化延续到3月份,尤其是制造业,这增加了人们对国内需求不确定性上升可能带来负面影响的担忧。但截至2月份的一季度硬性数据好于预期。零售和工业生产反弹,出口增加。总而言之,由于领先指标仍显悲观,我们仍持谨慎态度。预计GDP增速将从2018年的1.8%降至2019年的1%,但到2020年应该会有所增长,降至1.3%。国内因素的强劲以及宽松的货币政策应继续支撑消费和投资,而财政政策的扩张性略强一些。

核心通胀率仍然温和(上升1%),而受能源价格推动,未来几个月整体通胀率将放缓。收紧劳动力市场和轻微的工资压力可能会逐步推高核心通胀。

欧洲央行加强了对利率的前瞻性指引(至少在2019年底之前不会加息),并从9月19日起推出了一系列新的定向长期再融资操作(TLTROs),期限为两年,旨在支持银行融资。我们现在预计,2020年6月将首次上调存款利率10个基点,2020年12月将首次上调再融资利率25个基点,比此前预期晚6个月。总体而言,欧洲央行最近的语气变得更加鸽派。

最直接的风险仍然是英国退欧,因为英国的政治僵局仍在继续,不能排除无协议退欧的可能性。几个国家和整个欧洲的政治不确定性仍然很高。其他风险包括汽车关税提高、美国经济衰退和中国经济硬着陆