丹斯克银行(Danske Bank)首席分析师艾伦•冯•梅伦(Allan von Mehren)表示,今日发布的数据证实,中国第一季度经济活动疲弱,但前瞻性指标仍支持经济增长触底。

核心要点

我们获得了中国的工业生产、零售销售和固定资产投资数据。1月/2月工业生产同比下降5.3%,低于去年12月的5.6%。这是自金融危机以来的最低水平。然而,报告中的细节显示,电力和水泥行业都出现了不错的增长,这两项指标近年来往往更能反映中国的商业周期。

这是一个非常复杂的数据包,显示一些行业疲弱,而其他行业正在复苏。总体而言,我们不太重视工业生产数据,因为从2014年左右开始,该系列数据与其他商业周期指标的关联度开始较低。

对于中国,我们最中意的一些指标是制造业PMI、金属价格通胀,以及工业生产报告中的一些分项指标,如电力和水泥,它们与PMI和其它商业周期信号的相关性更高。从这些数据来看,中国经济在2019年伊始非常疲弱,但有迹象表明,最糟糕的时期可能很快就会过去。

数据证实,第一季度经济疲软,但我们看到了触底一些迹象。在刺激措施、与美国达成贸易协议以及结束库存削减的推动下,我们仍预计第二季度经济将温和复苏。