北欧联合银行市场(Nordea Markets)分析师表示,欧洲央行仍在逐步放弃非常规货币政策措施,加息将被视为结束净资产购买决定的合理延续。

核心要点

欧洲央行执行委员会今年将经历重大变革。由于德拉吉的任期将于10月底结束,包括行长在内,不少于半数的董事会成员将在年内更换。我们在此得出的结论是,几乎所有流传的欧洲央行下任行长人选都将代表着一个不那么鸽派化的方向。

换句话说,我们不需要看到一位德国央行行长领导欧洲央行,就能看到欧洲央行的反应职能朝着不那么温和的立场转变。我们已经知道,许多理事会成员担心非常规货币政策措施的潜在负面副作用,特别是如果这些措施持续很长时间的话。现在净资产购买已经结束,我们认为他们下一步将推动负利率的消除。

总之,我们继续认为,欧洲央行有充足的理由将利率拉回正区间,但增长前景转弱严重削弱了一系列加息的理由。因此,我们继续预计欧洲央行将在2019年12月开始加息25个基点,但目前只预计到2020年再加息25个基点,低于此前的3次。两次加息25个基点,也足以使存款利率升至正值。