• 由于美联储的鸽派政策、贸易战和对经济衰退的担忧,金价在2019年表现良好。
  • 美联储允许通胀加剧和资产负债表扩张的意愿,可能会让金价在2020年保持较高的买盘。
  • XAU/美元价格技术图表显示牛市继续。

今年年底,金价有望实现两位数的涨幅,并有可能在2020年保持上行趋势。

截至发稿时,黄金价格为每盎司1477美元,较上年同期上涨15.25%。任何高于13.2%的涨幅都将是2010年以来的最大年度涨幅,2010年的涨幅为29.6%。

贸易战、对经济衰退的担忧以及鸽派美联储在2019年推高了金价

过去的一年将因美中贸易战升级、人们对经济衰退的持续担忧以及更重要的是美联储显著的鸽派180度大转弯而被人们铭记。

美联储在2018年12月加息25个基点,并计划在2019年加息两次。然而,该央行在第一季度改变了做法,并正式证实暂停加息。

今年第一季度,金价仅上涨了0.76%,因为暂停加息已经反映在了2018年第四季度的价格中,但由于市场对降息的押注越来越大,金价在4月至6月期间获得了强劲的买盘,上涨了9%。

美联储在7月份将借贷成本降低了25个基点——这是自2008年以来的首次降息——并在9月和10月分别宣布降息25个基点。结果,黄金第三季度勉强上涨了4.48%。

除了美联储转向鸽派以外,由于美中贸易战以及由此引发的对全球两大经济体衰退的担忧,黄金还吸引了避险买盘。

在这一年里,与贸易有关的头条新闻不断在两个极端之间摇摆,双方的正面评论好几次都出现了倒退。由此带来的不确定性和市场波动可能是黄金的好兆头。

与此同时,2018年12月10年期与2年期美国国债收益率曲线倒挂,让人们全年都在谈论经济衰退。偶尔,德国经济放缓也会引起黄金交易商的注意。

2020年:阻力最小的路径是上行

鸽派的美联储

本月早些时候,美联储暗示暂停2020年的降息。因此,一些观察人士担心,明年可能会是金价走势艰难的一年。

尽管美联储已正式宣布结束宽松周期,但短期内不太可能开始加息。事实上,美联储主席鲍威尔在12月11日表示,美联储愿意让通货膨胀持续升温,只有当通货膨胀率持续高于2%的目标时,才会考虑加息。

简而言之,美联储仍略微倾向于鸽派立场,这对黄金来说可能是个好兆头。

暂停降息已经反映在价格中

金价从9月触及的1550美元上方回落至11月的1440美元,暗示市场已消化了美联储暂停降息的预期。按季度环比计算,金价目前仅上涨0.34%。

美联储的资产负债表扩张

颇受欢迎的投资者和分析师查理·比莱洛(Charlie Bilello)表示,如果过去3个半月的快速扩张势头持续下去,美联储的资产负债表可能会在2020年5月达到4.516万亿美元以上的纪录高点。

美联储从9月中旬开始购买美国公债,以稳定货币市场,自9月以来已将资产负债表扩大逾3300亿美元。截至发稿时,其资产负债表为4.1万亿美元。

从历史上看,美联储的资产负债表扩张计划(QE 1、QE 2和QE)对黄金构成了强劲的支撑。例如,美联储从2009年开始扩大资产负债表,当时资产负债表规模不到1万亿美元。到2014年,这一数字已增至4.5万亿美元。

在此期间,金价从每盎司800美元涨至每盎司1200美元,2011年9月曾创下每盎司1921美元的历史高点。金价随后从历史高位回落至1200美元,主要是由于美联储的缩减恐慌。

主要央行的"弹药"用完了

日本央行(BOJ)、欧洲央行(ECB)和瑞士央行(SNB)等央行都在实行负利率政策,而且似乎已经无计可施。

例如,日本央行连续第七年实施量化宽松政策,目前在ETF市场占有很大份额。即便如此,通货膨胀率仍远低于2%的目标。

因此,市场越来越担心,在下一轮衰退期间,这些央行将只是旁观者。它们最多只能将利率进一步下调至负值,使这种零收益的黄色金属更具吸引力。

全球已经有大量负收益债务,这为黄金创造了有利的背景。

更重要的是,澳大利亚、新西兰以及东南亚国家的利率都在下降。

此外,始于2009年3月的当前美国股市牛市是有记录以来持续时间最长的。股市上涨的幅度看起来越来越不真实,可能会迫使投资者分散投资于黄金。

潜在的不利因素

贸易乐观

美国和中国最近同意了最艰难的第一阶段双边经济贸易谈判。

根据第一阶段协议,美国将把9月对价值3000亿美元的中国输美产品征收的15%惩罚性关税减半,并取消将于本月生效的更大规模关税。

许多人认为,第一阶段的协议偏重于粉饰门面,没有解决知识产权、国家对工业计划的补贴和支持等有争议的问题。

尽管如此,根据美银美林(BoAML)全球经济主管伊桑·哈里斯(Ethan Harris)的说法,随着2020年11月大选的临近,特朗普总统有充足的理由达成一项全面协议。即使没有达成全面协议,至少也会在选举前实现停火。

简而言之,2020年风险资产表现良好、黄金需求减弱的可能性很高。

全球经济增长反弹

IMF和其他预测机构预计,2020年的情况将好于2019年。市场也预计经济增长将在2020年反弹。铜与全球经济成长前景相关,自9月初触及每磅2.47美元的底部以来,已经上涨13%。全球范围内,政府债券收益率(反映经济乐观情绪的良好指标)也有所上升

最近公布的宏观经济数据的确表明,全球经济下滑的趋势即将结束,但没有迹象显示复苏的势头正在增强。此外,投资者的热情往往被夸大了,超出自己的预期。

别忘了,硬退欧仍在讨论之中,可能会撼动股市,推高金价。总而言之,黄金看涨的可能性似乎更大。如果贸易乐观情绪导致的下跌也将是短暂的。

月线图

6月金价跳涨近8%,证实了三年之久的横向通道的牛市突破。5个月和10个月移动平均线呈北上趋势,显示强劲的上升势头。

如果10个月移动平均线(目前为每盎司1414美元)被跌破,则看涨的理由就会失效。

周线图

黄金形成了一个经典的看涨旗形——短期调整,它通常使之前的牛市重新恢复。

突破看起来是可能的,这意味着从4月1265美元附近的低点反弹将持续,并向1850美元打开大门(按实测移动方法确定的目标)。

在上涨过程中,金价可能会在2019年9月创下的每盎司1557美元和每盎司1600美元(心理关口阻力)的高点遭遇阻力。

如果金价跌破11月低点1445美元,则可能进一步回调至1400-1300美元。

格雷戈尔·霍瓦特在其艾略特波浪分析中看到了潜在的看跌趋势:

黄金艾略特波分析
分析师格雷戈尔·霍瓦特

金价在2019年出现了急剧而强劲的上涨势头,被视为走出了B浪整固。这一走势强劲,但如果我们尊重2011年高点出现的五浪抛售,这可能是一种修正性反弹的一部分。然而,目前的反弹延伸得稍高一些,但之后可能会在2020年第一季度或下半年遇到阻力,最理想的情况是在61.8%的斐波那契回撤回档位附近,接近1600区域。话虽如此,但要小心黄金,因为根据我们的艾略特波浪图,市场可能会在2020年下半年出现大幅抛售。


2020年预测调查

预测

上半年 – 630

下半年 – 12 31

看涨

34.8%

47.8%

看跌

4.3%

17.4%

区间整理

60.9%

34.8%

平均预测价格

1532.76

1598.08

专家

上半年 – 630

下半年 – 1231

Alexander Douedari

1600 看涨

1700 看涨

Andrew Lockwood

1400 区间整理

1350 看跌

Brad Alexander

1380 区间整理

1300 看跌

Chris Svorcik

2000 看涨

2300 看涨

Chris Weston

1600 看涨

1800 看涨

Christina Parthenidou

1400 区间整理

1550 区间整理

Cypher Asset

1370 区间整理

1560 区间整理

Dmitriy Gurkovskiy

1400 区间整理

1500 区间整理

Dukascopy Bank Team

1630 看涨

1550 区间整理

ForexGDP Team

1550 区间整理

1630 看涨

FX Trading Revolution Team

1550 区间整理

1500 区间整理

Gregor Horvat

1400 区间整理

1100 看跌

Ipek Ozkardeskaya

1430 区间整理

1400 区间整理

Jamie Saettele

1600 看涨

1800 看涨

Jeff Langin

1480 区间整理

1550 区间整理

Jose Blasco

1550 区间整理

1600 看涨

Justin Paolini

1600 看涨

1800 看涨

LMAX Exchange Team

1700 看涨

2000 看涨

Nenad Kerkez

1568 区间整理

1366 看跌

OctaFx Analyst Team

1360 看跌

1500 区间整理

Stelios Kontogoulas

1550 区间整理

1650 看涨

Stephen Innes

1550 区间整理

1600 看涨

Tomasz Wisniewski

1600 看涨

1650 看涨

 

克里斯·韦斯顿指出:“作为黄金的核心投入,我们仍需关注实际利率如何变化,但在2019年的大部分时间里,黄金跟随全球负收益率债券收益率,超过30%的全球未偿政府债务一度处于负收益率,而现在这个数字接近20%。黄金已经打破了这种相关性,我们正在寻找下一个明确的理由,解释为什么我们应该持有黄金作为核心投资组合,以对冲我们在世界上看到的疯狂。我们知道,2020年将出现新的主题和更高的波动率期,黄金、日元和期限资产将提供投资组合中的差异,以抵消更有利于风险的资产。”

OctaFx分析师团队表示:“自2015年10月以来,黄金/美元(XAU/USD)一直呈上升趋势,在2015年10月时曾跌至1046的低点,而在2019年达到了1556美元高位。到2020年,这大宗商品将受到几个因素的影响。首先,鸽派的美联储可能导致美元走软和金价上涨。其次,美国大选的不确定性可能导致金价走高。第三,来自美国的疲弱企业盈利可能增加企业陷入衰退的可能性。这往往对黄金价格有利。另一方面,美中之间的贸易协定将对黄金产生负面影响。可能的情况是黄金/美元在6月份再次测试38.2%斐波那契回撤位1360美元,并可能在年底达到1500美元。”