在周四的政策会议上,欧洲央行一如预期地维持利率不变。丹斯克银行(Danske Bank)的分析师说,欧洲央行没有发出新的政策信号,它强调了风险“越来越突出”和对其通胀前景的信心更足。

核心要点:

周四最有趣的是最新的员工预测和通货膨胀评估:别忘了在介绍性声明和新闻发布会(介绍性声明三次提到了“工资”)中提及工资压力越来越突出。

再投资策略周四没有讨论,甚至什么时候也没有讨论,不过他后来澄清说,将在今年10月或12月讨论。今年6月,德拉吉表示,他们将在未来的会议中再次讨论这一问题。我们赞成在12月会议上作出决定。有人提到,资本额比重是指导原则。

欧洲央行将2018年经济增长预期从2.1%调低至2.0%(与我们的预期一致),将2019年的增长预期从1.9%调至1.8%,同时将2020年的增长预期维持在1.7%不变。人们仍认为,增长前景面临的风险总体上是平衡的,但与保护主义抬头、新兴市场脆弱性和金融市场波动性相关的不确定性变得更为突出。

欧洲央行预计,今年剩余时间内,整体通胀率将徘徊在当前水平附近,而核心通胀率预计将在2018年底前回升。德拉吉强调,潜在的通胀压力仍较低,但与此同时,工资上涨(第二季度年率为2.3%)意味着围绕通胀前景的不确定性正在消退。核心通胀率小幅下调,反映出增长前景转弱。但对能源成分的向上修正导致整体预测数据不变。欧洲央行仍预计,到2020年核心通胀率将大幅上升至1.8%,受工资增幅有望强劲回升至2.7%的支撑。我们认为,到2020年,核心通胀率只有1.5%,因为在我们看来,工资上涨的传递过程将更加缓慢。