日本央行有可能在本月30至31日为期两天的货币会议上不再增加刺激通胀的措施,而是指出有可能施压通胀的结构性因素。日本央行可能将2018、2019和2020财年的所有通胀预期全线下调。

在6月的货币政策会议上,日本央行对2018财年的通胀预期为1.3%,2019及2020财年的预期均为1.8%。

虽然低通胀成为限制日本央行货币政策转向的掣肘,但下调长达三年的通胀目标有可能意味着日本央行将作出一些新的政策调整,继而影响日元等相关资产走向。

行长黑田东彦在6月货币会议上重申,目前无需重新考虑货币政策,现在谈论退出政策细节还为时过早,太早退出将引发市场混乱。不过,在谈及退出宽松措施的假设情景时,黑田明确表示:利率和资产负债表是退出的关键点。

为了减轻超宽松货币政策中的负利率对金融机构的影响,日本央行实行了国债利率曲线控制措施,意在使得收益率曲线变得陡峭。然而,这个任务现在看起来越来越艰难了。

日本国债收益率曲线正追随全球主要国债利率曲线趋于平坦化的大趋势。过去一个月以来,日本央行三度大幅削减购债规模,但十年期国债利率几无变动,目前在0.038附近,较6月初的0.045%还略有下行。

对此,三菱日联国际资管(Mitsubishi UFJ Kokusai Asset Management)交易总经理Akio Kato表示,这表明市场对日本央行走向货币政策正常化的预期失去信心,认为日本央行已不大可能通过使收益率曲线变得更加陡峭来为进一步紧缩政策铺平道路。

只要日本国债收益率持续面临下行压力,日本央行预计会不断减少购债规模。