6月15日凌晨,备受国际市场投资者瞩目的美联储6月议息会议结束。正如市场预期的那样,美联储宣布,将联邦基金利率目标区间上调25个基点到1.75%至2%的水平。自2008年金融危机爆发以来,该利率目标区间首次重新回到2%的整数关口。这是美联储今年以来第二次加息,也是美联储自2015年12月以来的第7次加息。

美国核心通胀水平接近2%目标

美联储当天结束货币政策例会后发表声明说,5月份以来的信息显示,美国就业市场继续保持强劲,经济活动稳步扩张。近期数据显示,美国家庭消费增长回升,企业固定资产投资继续强劲增长。美国整体通胀和剔除食品与能源的核心通胀水平都已接近美联储2%的目标。

声明认为,美国经济面临的风险大致平衡,美联储预计美国经济中期将持续扩张,就业市场将保持强劲,通胀率将处于美联储“对称性的2%目标”附近。

美联储还预计今年美国经济将增长2.8%,略高于3月份预测的2.7%;预计2019年和2020年美国经济将分别增长2.4%和2%,与3月份的预测一致。

对比5月份的声明,本次联储会议声明删除了今年5月决议声明中关于“联邦基金利率仍将相当长一段时间保持利率在当前低位”的表述,对于加息,用“进一步逐步上调”替代了“调整”。关于通胀预期,声明表示,长期通胀预期指标“几乎未变”,删除了5月声明中“基于市场的通胀补偿指标仍处低位”一句。

此外,美联储官员预计今年共加息4次,多于3月份预测的3次;预计2019年和2020年将分别加息3次和1次。

中国央行没有跟随美联储脚步

昨天上午,中国央行维持7天逆回购利率在2.55%不变,并未跟随隔夜的美联储加息。2017年至今,美联储已加息五次,只有去年6月和今年6月,央行都选择“按兵不动”。其余3次美联储加息,央行都跟随上调了以OMO(公开市场操作)、MLF(中期借贷便利)等为代表的政策利率。

昨天央行公开市场7天、14天和28天逆回购中标利率分别为2.55%、2.70%和2.85%,均与此前持平。此前,央行实施700亿元7天、500亿元14天、300亿元28天逆回购,同时昨天有200亿元7天、600亿元14天逆回购到期。昨天中国央行净投放700亿元,连续两日净投放。

机构认为央行货币政策出现稳健中性

中金固收团队最新研报认为,维持公开市场操作利率不变可能反映了在调整后社融增速略显“失速”及信用债违约潮再次来袭的背景下,货币政策开始出现稳健中性。

中金报告指出,从近两年央行和美联储加息的路径分析,央行的公开市场利率调整并不一定与美联储同步。去年2月,在PPI攀升至7.8%时,央行本轮首次上调了公开市场利率10个基点。而去年6月央行并未跟随美联储加息,主要是因为去年3-5月金融去杠杆已经通过行政手段大幅收紧了金融条件,且去年4月PPI环比出现负增长。今年1月以来,调整后社融季环比年化增速连续四个月停留在8%-9%的水平,显示短期货币条件已经明显过紧。如果政策不能较快调整,投资需求会相应放缓,企业现金流也可能出现恶化。预计短期内货币政策将回归更稳健中性的取向。过紧的货币条件及其对宏观走势的影响只能使“降杠杆、防风险”的长期政策目标更加遥远。

中金认为,央行“按兵不动”也提示我们,中国货币政策的取向会以国内宏观调控的需要为主要依据,而中美短端利差的考虑可能处于相对次要的位置。报告认为,美元和美国经济也不太可能继续“一枝独秀”,人民币汇率有比较有力的支撑。