野村证券(Nomura)分析师指出,5月份中国M2同比增长8.3%,与4月份持平,5月份新增贷款1.15万亿元人民币,仅略低于4月份的1.18万亿元人民币。

关键的报价

市场将理所当然地聚焦于影响更大的总融资数据,5月总融资规模从4月份的15610亿元人民币暴跌至7610亿元人民币(普遍预期为13000亿元人民币)。融资总量的大幅下降表明,中国政府的去杠杆化努力给中国影子银行业带来了实实在在的痛苦,尽管中国政府最近在去杠杆化问题上的语气有所软化,但这种影响可能会持续下去。

我们认为,随着中国央行的目标是稳定信贷增长,未来几个月存款准备金率下调的可能性会加大。

5月份银行信贷供应基本保持稳定。5月份新增人民币贷款1.15万亿元人民币,略低于4月份的1.18万亿元人民币和市场预期的1.2万亿元人民币,野村证券预计为1.25万亿元人民币。

5月份融资总额从4月份的1.561万亿元人民币暴跌至7610亿元人民币(共识是1.3万亿元人民币;野村预计为1.4万亿人民币)。5月份未偿还总融资增长放缓0.2个百分点,至10.3%。

总融资的急剧下降表明,政府自2017年年中以来的去杠杆化努力是有效的。

面对比预期更糟糕的国内经济放缓,以及贸易战可能带来的后果,中国政府选择软化其在去杠杆化上的立场。4月17日,中国人民银行宣布对大多数银行下调存款准备金率100个基点。4月23日,中国最高领导人在进行改革的同时,呼吁“继续扩大内需”。

我们预计,为了实现增长目标,中国政府将必须采取更温和的方式来缓解去杠杆化措施。中国政府还可能通过增加抵押补充贷款(PSL)来加大财政刺激力度。