渣打银行(Standard Chartered)分析师表示,尽管今年开局强劲,但他们仍对中国的经济前景持谨慎态度,因为他们认为,随着房地产市场下行趋势进一步加剧,中国经济前景将进一步恶化。

核心要点

信贷增长放缓和金融监管收紧也推高了企业借贷成本,导致更多的债务违约。美国和中国在如何减少双边贸易失衡方面的分歧似乎难以解决。即使一场全面的贸易战得以避免,世界上两个最大经济体之间的长期关系也会变得更加恶化,足以破坏投资者的信心和经济活动(贸易紧张——意想不到的后果)。因此,我们认为中国的GDP增速将从2017年的6.9%降至2018年的6.5%。

4月份的数据低于预期,有迹象显示国内需求放缓。今年4月,按实值计算,零售销售增长从第一季度的平均值8.1%和2017年平均值9%放缓至7.9%。

货币政策在2018年变得更加宽松。这一变化反映出:(1)对正在进行的美中贸易争端的担忧日益加剧;(2)需要确保新公布的资产管理规定顺利通过;以及(3)降低企业借贷成本的意图。

我们维持我们的预测:

  • 中国人民银行(PBoC)将在2018年3次上调公开市场操作(OMO)利率(例如7天逆回购利率),总计15个基点(3月份加息5个基点)。可能会在美联储加息后跟随加息。
  • 中国人民银行不会提高基准存款利率。相反,中国人民银行提高了基准存款利率上限。与表外投资产品相比,这应该会增加传统储蓄产品的吸引力。
  • 今年4月中国人民银行将存款准备金率(RRR)下调1个百分点后,存款准备金率将进一步下调。较低的存款准备金率为银行提供了比中期贷款便利更低的融资成本。然而,低存款准备金率可能不足以降低贷款利率,因为信贷需求比供应更为强劲,而银行的存款融资成本也在上升。