法国外贸银行(Natixis)分析人士认为,唐纳德•特朗普(Donald Trump)不会满意美国未来的发展。

核心要点

由于恢复充分就业,经济增长将放缓,并恢复到潜在增长率的水平,每年低于2%;由于美国充分就业的财政刺激措施的结果,美国的外部赤字将会恶化。因此,特朗普政府可能会将美国经济增长放缓归咎于对外贸易恶化,而这将增加美国的保护主义诱惑。在现实中,增长放缓是由于全面就业的恢复,而外贸的恶化是由于特朗普政府在充分就业的情况下实施财政刺激的选择。

美国经济的两个发展现在或多或少是确定的:

1)由于美国的全面就业恢复,经济增长放缓,增长将取决于生产率增长和劳动力增长,而不再是商品和服务需求的增长。因此,美国经济增长将放缓,并恢复到潜在增长水平,这是实现充分就业后唯一可实现的水平。

2) 在美国经济恢复充分就业和国内生产之际,对外贸易出现恶化,因此,受经济供应能力的限制,特朗普政府正在实施一项重要的财政刺激计划,主要是削减企业所得税。

在充分就业的情况下,财政刺激(需求刺激)不可避免地导致外贸恶化,因为进口必须替代国内生产。

特朗普政府将如何应对?

因此,唐纳德•特朗普(Donald Trump)将面临增长放缓和美国外部赤字增加的局面。因此,风险在于,他可能将增长放缓归咎于对外贸易的恶化,他可能希望扩大保护主义措施,尤其是针对欧洲和中国的贸易保护措施。

真正的因果关系是非常不同的:增长放缓是由于充分就业的情况,而外贸的恶化是由于在充分就业的情况下实施财政刺激。