来自野村证券的图表显示了过去数年美联储加息前后美元指数(DXY)的表现情况。

虽然美联储加息之前美元表现不一,但加息之后同样如此。大部分情况下,美联储加息后美元实际上是下跌,而非上涨。为什么会出现这种情况呢?

理论上加息应提高一国货币的吸引力,通常会导致货币升值,但美元的走势并不是受到实际利率增加的驱动,而非是受到未来预期的驱动。野村证券分析师Bilal Hafeez表示,去年12月美联储加息后,美元不涨反跌。

“美联储加息后美元出现‘买消息,卖事实’抛售行情。的确如此,美联储加息前美元通常上涨,加息后通常会下跌。”近些年各大央行在主导政策预期改变时已经很擅长,当实际加息时,市场对此已经充分消化。

另一方面,每次美联储加息都令该央行逐步接近加息周期的结束,而其他央行要么才开始加息,要么即将加息。对于市场来说更关心未来会发生什么,而不是现在,因此这可以解释为什么过去一年虽然美联储加息三次,但美元兑主要货币对仍在下跌。由于大部分经济学家已经预期美联储今年将加息2-3次,这意味着该预期已经被金融市场定价。