继9月FOMC会议纪要公布后,人们普遍认为这是一种温和的说法,因为人们越来越担心,低通胀并不仅仅是由于暂时性因素造成的,布朗兄弟哈里曼(BBH)分析团队指出。

核心要点:

基于此叙述,美元下滑和股市反弹。

这看来似乎是合理的美联储预期的最佳指标不是美元或10年期收益率或股票。而是美联储基金利率期货和短期息票曲线。2018年12月美联储基金期货隐含收益率昨天上涨了一个基点。两年期国债收益率昨天上涨了0.5个基点。信号不在波动的大小,而是方向。

市场已经开始接受12月份加息。市场一直对明年的加息持怀疑态度。考虑到自6月加息以来,有效的平均联邦基金利率一直是1.16%。12月的加息将带来1.42%的增长。2018年的加息将把有效的平均利率提高到1.67%。第一个联邦基金利率期货合约的收益率达到此水平的是2019年3月。

美元的情况怎样?上周,在上周美国就业数据公布后,美元指数出现了较温和的上涨。在我们看来,市场几乎完全忽略了12月加息,10年期国债收益率达到了6个月交易区间的上限。我们认为,焦点将从美国就业数据转向欧洲央行。或许还会导致美国国债收益率回落的原因是人们越来越担心税收改革的状况。